在世界政治、經(jīng)濟(jì)面臨深刻調(diào)整的時(shí)刻，上半年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值能取得6.9%的增速著實(shí)不易，這為全年增長打下堅(jiān)實(shí)底子。
 

　　上海證券報(bào)發(fā)表*財(cái)經(jīng)評(píng)論人周子勛文章分析，看數(shù)據(jù)，內(nèi)需已成拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿Α＿@是近年來調(diào)結(jié)構(gòu)的重大收獲。上半年，內(nèi)需貢獻(xiàn)率達(dá)到了96.1%。6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比大增11%，創(chuàng)下去年以來高增速。上半年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)63.4%，穩(wěn)居“三駕馬車”。上半年全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長8.6%，增速比一季度回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有控股投資增長12.0%；民間投資增長7.2%，占全部投資比重為60.7%。值得關(guān)注的是，雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有所放緩(上半年同比增長8.5%，增速比一季度回落0.6個(gè)百分點(diǎn))，但基建投資和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資強(qiáng)勁，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長21.1%，比1至5月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資快速增長，高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比分別增長21.5%和22.3%，分別快于全部投資12.9和13.7個(gè)百分點(diǎn)。此外，服務(wù)業(yè)繼續(xù)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長，第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比達(dá)54.1%。全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.9%，增速比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)經(jīng)營效率大幅回升，工業(yè)企業(yè)利潤同比增幅超過20%，而去年是個(gè)位數(shù)增長，2015年更是負(fù)增長。稍早公布的6月官方制造業(yè)PMI為51.7，連續(xù)11個(gè)月在景氣區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)仍具韌性。特別是生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)58.7%，經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)向好態(tài)勢進(jìn)一步明朗。
 

　　而社融存量增速和信貸增速持續(xù)超市場預(yù)期，也表明*“維穩(wěn)”態(tài)度明確。上半年，中國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值比去年同期增長19.6%。鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，刺激進(jìn)口需求增加，中國進(jìn)口數(shù)量總體增加11.6%，同比增長25.7%。此外，大宗商品價(jià)格上漲也助推進(jìn)口、出口增長。6月份CPI、PPI同比增速都與上月持平。從剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI角度來觀察，當(dāng)前物價(jià)形勢依然平穩(wěn)。盡管農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格近期出現(xiàn)了一波顯著升勢，但巴西等農(nóng)業(yè)大國的產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)出新高，聯(lián)合國糧農(nóng)組織認(rèn)為充盈的庫存將致未來幾年糧價(jià)維持在低位，這也將大有利于中國控制通脹。
 

　　文章表示，總體來看，供求關(guān)系改善、市場活力增強(qiáng)、生產(chǎn)預(yù)期向好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中向好發(fā)揮了關(guān)鍵作用，提振了信心。不過，正如上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院的研究所顯示的那樣，從房地產(chǎn)、企業(yè)和家庭債務(wù)、消費(fèi)、投資、外貿(mào)等各方面數(shù)據(jù)和資本市場的氣氛綜合來看，中國經(jīng)濟(jì)還存在一些不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尤其是政企部門的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和居民家庭債務(wù)的快速上升。
 

　　近些年來，在政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)“去杠桿”的同時(shí)，呈低基數(shù)、高增長之勢的居民債務(wù)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估，正在阻礙由投資主導(dǎo)向消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。中國債務(wù)整體性結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年底中國居民債務(wù)占GDP比重達(dá)44.4%，而2013年初是30.7%，短短四年上升14個(gè)百分點(diǎn)，增長速度驚人。而且，在當(dāng)前的居民債務(wù)結(jié)構(gòu)中，對(duì)應(yīng)住房信貸的中*貸款占比高，其他消費(fèi)型信貸較低。而據(jù)經(jīng)驗(yàn)，3年內(nèi)房貸占GDP比重每上升6.2%，未來3年內(nèi)GDP增速可能就會(huì)下降2.1%。據(jù)此，在加大政府、企業(yè)債務(wù)“去杠桿”的同時(shí)，居民債務(wù)上的“加杠桿”應(yīng)以促進(jìn)信貸消費(fèi)為主，而非鼓勵(lì)其投向在泡沫風(fēng)險(xiǎn)日益增多的住房信貸上。
 

　　另一個(gè)重要問題是，民間投資增速仍低于固定資產(chǎn)投資、國企投資。當(dāng)前有效投資增速放緩，尤其是民間投資，今年以來雖有所回升，但增長仍較緩慢，這會(huì)影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁。還有，實(shí)際使用外資金額今年出現(xiàn)了負(fù)增長，F(xiàn)DI持續(xù)走低之勢越來越明顯。*不久前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，中國實(shí)際使用外資金額3410.8億元，同比下降0.7%。5月實(shí)際使用外資金額546.7億元，同比下降3.7%。為了不斷完善利用外資政策，可進(jìn)一步放寬在一些領(lǐng)域的準(zhǔn)入限制。
 

　　近日，各省在部署下半年工作時(shí)，紛紛集中開工一批重大項(xiàng)目，總投資規(guī)模將近萬億。梳理這些地方公開信息發(fā)現(xiàn)，工業(yè)項(xiàng)目尤其是*制造業(yè)項(xiàng)目、交通基建投資成了各省投資重點(diǎn)。今年以來，在穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)下，地方政府舉債行為被不斷規(guī)范，地方政府融資渠道進(jìn)一步收緊，多起違規(guī)舉債行為被依法問責(zé)。同時(shí)，政府融資的前門正漸次打開，先是開放土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債的發(fā)放。近日，*和*聯(lián)合發(fā)文，明確試點(diǎn)發(fā)行地方政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債券。可以預(yù)見，這將是今后政府修建收費(fèi)公路的重要融資渠道。不過，收費(fèi)公路債有兩個(gè)問題需重點(diǎn)關(guān)注：收費(fèi)公路債對(duì)緩解地方財(cái)政壓力究竟有多大作用？發(fā)放債券是否會(huì)對(duì)社會(huì)資本有擠出效應(yīng)？兩部門規(guī)定，收費(fèi)公路專項(xiàng)債券資金只能專項(xiàng)用于政府收費(fèi)公路項(xiàng)目建設(shè)。而從地方政府實(shí)際需求看，對(duì)非收費(fèi)公路和公路養(yǎng)護(hù)的支出需求才是財(cái)政痛點(diǎn)。目前來看，收費(fèi)公路債能對(duì)緩解財(cái)政緊張起到多大作用，尚待觀察。當(dāng)前收費(fèi)公路工程建設(shè)已有PPP、BOT等較成熟的模式。除了土地專項(xiàng)債和收費(fèi)公路專項(xiàng)債外，或許還應(yīng)出臺(tái)更多、更接地氣的專項(xiàng)債，真正解決地方政府的財(cái)政痛點(diǎn)。
 

　　另一個(gè)棘手問題是如何擴(kuò)大有效投資？中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康與否，資源利用效率是一個(gè)重要衡量指標(biāo)。每年近19萬億的財(cái)政資金支出，資金使用效率絕非小問題。政府引導(dǎo)基金的使用是個(gè)獨(dú)特的觀察窗口。去年6月國家*公布的2015年報(bào)告顯示，政府投資基金支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的作用尚未得到有效發(fā)揮。至2015年底，*財(cái)政出資設(shè)立的13項(xiàng)政府投資基金募集資金中，有1082.51億元(占30%)結(jié)存未用。地方政府投資基金也存在類似現(xiàn)象。政府引導(dǎo)基金大量“沉睡”的現(xiàn)象，凸顯出投融資體制改革的滯后。為此，亟須從系統(tǒng)角度來深化改革投融資體制，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展尋求穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作出體制性貢獻(xiàn)。