【ppzhan摘要】產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)涂膜業(yè)務(wù)毛利率不斷提高，2012年產(chǎn)能增長近120%?？档眯鹿驹陬A(yù)涂膜業(yè)務(wù)上技術(shù)優(yōu)勢突出，不斷推出防劃膜、數(shù)碼膜、增粘膜、尼龍膜、柔面膜等新產(chǎn)品，2011年下半年預(yù)涂膜業(yè)務(wù)毛利率33.44%，較上半年提升6.12個百分點(diǎn)。
　　
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)涂膜業(yè)務(wù)毛利率不斷提高，2012年產(chǎn)能增長近120%?？档眯鹿驹陬A(yù)涂膜業(yè)務(wù)上技術(shù)優(yōu)勢突出，不斷推出防劃膜、數(shù)碼膜、增粘膜、尼龍膜、柔面膜等新產(chǎn)品，2011年下半年預(yù)涂膜業(yè)務(wù)毛利率33.44%，較上半年提升6.12個百分點(diǎn)。公司預(yù)定的4條美國Davis-Standard公司450米/分鐘的高速生產(chǎn)線將在1季度陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)涂膜產(chǎn)能將從2萬噸增長到4.4萬噸，同比增長近120%。公司目前預(yù)涂膜月訂單近3000噸，新生產(chǎn)線投放后將解決目前產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面。
　　
　　光學(xué)膜已開始量產(chǎn)，后續(xù)訂單充足?？档眯鹿驹趶埣腋勰戤a(chǎn)4000萬平米的光學(xué)膜示范線已開始量產(chǎn)，產(chǎn)品已經(jīng)與國內(nèi)京東方、創(chuàng)維、TCL、天馬、長虹等37家廠商開展試驗(yàn)認(rèn)證，目前這37家廠商的光學(xué)膜主要依靠進(jìn)口，需求總量達(dá)4.8億平方米。
　　
　　康得新公司目前已經(jīng)與4家企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議(創(chuàng)維、深圳惠科、佳的美、天樂)，年供應(yīng)總量預(yù)計1500萬平米，其他客戶預(yù)計將在2012年1季度陸續(xù)簽訂合作協(xié)議。
　　
　　康得新公司擬設(shè)立中國臺灣康得新(23.40,-0.10,-0.43%)光電材料有限公司，光學(xué)膜技術(shù)發(fā)展有保障。公司2011年收購了中國臺灣大顯光電全部光學(xué)膜生產(chǎn)設(shè)備的收購，并附帶8項(xiàng)，其研發(fā)、技術(shù)、生產(chǎn)、管理人員將為公司提供三年技術(shù)服務(wù)，快速實(shí)現(xiàn)了光學(xué)膜的產(chǎn)業(yè)進(jìn)程。此次在中國臺灣設(shè)立分公司開展光學(xué)膜技術(shù)研發(fā)，有望借助當(dāng)?shù)氐娜瞬艃?yōu)勢，保障后續(xù)技術(shù)發(fā)展。
　　
　　投資建議：康得新公司前期公告了增發(fā)預(yù)案，擬募集資金總額不超過20億元，投資建設(shè)年產(chǎn)2億平米光學(xué)薄膜項(xiàng)目，不考慮增發(fā)項(xiàng)目的情況下，預(yù)計2012-2014年每股eps分別為1.01、1.52和2.31，目前的股價對應(yīng)2012年23倍，給予“*”評級。
　　
　　風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲、光學(xué)膜市場低于預(yù)期。